参预季节性需求旺季，国外油价存在阶段性上行契机。PX和PTA利润均处于较低水平，老本刚性较强，上游原油高涨或鼓吹PTA低位反弹。今后一段本事，聚酯开工率将会回落，固然濒临需求下滑潜在不利身分ai 裸舞，但老本端走强已经会鼓吹PTA价钱低位反弹。

原油参预需求旺季

沈先生 探花

12月5日召开的OPEC+会议决定原油减产方法展期到2025年一季度末。受此影响，12月10日晚间EIA公布的短期动力瞻望认知中，2025年环球原油供应量较11月预估下调42万桶/日，至10424万桶/日。固然需求量也下调3万桶/日，但供应下调幅度更大，2025年环球原油供需神色由上个月的供应多余30万桶/日升沉为供应贫穷9万桶/日。

北半球冬季降临，在取暖油需求上升带动下，环球原油需求参预旺季，EIA生意原油库存执续下落。现在，好意思国真金不怕火油厂产能哄骗率处于高位，原油生意库存执续下落。杀青12月13日当周，好意思国真金不怕火油厂开工率为91.8%，固然贯穿两周小幅下落，但仍处于近5年相对偏高水平；好意思国EIA生意原油库存为4.21亿桶，较上一认知期下落93.4万桶，连降4周，算计短期内仍将不息回落。EIA生意汽油库存较上一认知期加多234.8万桶，贯穿5周上升，但与往年同时比较并不高。凭据EIA预测数据，2025年一季度末之前，环球原油存在供应缺口，原油需求季节性上升，库存执续下落将鼓吹油价走强。

据关系机构统计，11月底至12月初，PTA开工率最高上升至92.5%，达到本年以来最高水平。由于开工率上升，12月初PTA周产量一度达到149.6万吨，创历史新高，随后有所回落。本年大部分本事PTA开工率高于客岁同时，酿成PTA产量增速较高，前11个月，我国PTA累计产量达到6506万吨，较客岁同时加多790万吨，同比增幅13.8%。

PTA分娩利润现象并不好，以中国主港PX好意思元现货价钱为基准测算的PTA现货加工费在11月底跌破300元/吨，12月中旬进一步下落至200元/吨隔邻。在分娩利润相等低的情况下，PTA高开工率现象不会永恒看护。参预12月之后，PTA开工率呈现执续小幅下落趋势。杀青12月18日，PTA开工率下落至86.5%，较12月初的高位累计下落近6个百分点。PTA开工率高位回落，后期仍有望进一步下落。

聚酯开工好于预期

据关系机构统计，10月聚酯产量为645万吨，创单月历史新高，本年10月聚酯开工率和聚酯产量出现少有的“银十超金九”郁勃。11月，聚酯开工已经呈现淡季不淡特征，聚酯开工率执续看法在接近90%的高位水平。聚酯产能稳步增长，且开工率较高，使国内PTA需求显贵加多。前11个月，我国PTA需求量为6016万吨，较客岁同时加多770.7万吨，同比增长14.7%。

杀青12月18日，聚酯开工率为87.6%，较前期高点仅下落1.3个百分点，仍处于相对较好水平。12月以来，聚酯开工率下落主要来自瓶片，长丝和短纤开工率总体看法。从长丝和短纤的库存天数来看，12月于今，长丝和短纤王人处于去库存状态，长丝库存跟往年同时比较偏低，库存压力并不大。短纤库存固然相对偏高，但去库存执续性较好。江浙织机开工率自10月底于今一直呈现慢慢下落趋势，江浙织机开工率从77.8%下落至67%，累计下落近11个百分点。织机开工率执续下落预示着聚酯开工率仍濒临季节性下滑风险，不外长丝库存处于相对偏低水平，或缩小聚酯开工率的下落幅度。

本年PTA总体呈供需双强方式，由于供应量较大，下半年以来，社会库存执续加多，价钱承压下行。现在，PX和PTA分娩效益较差，后期PTA供应和需求均有回落预期，短期供应量下落或更昭彰，上游原油价钱有望走强，算计PTA将自低位回升。（作家单元：国联期货）

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